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洪都航空600316利潤增長來自投資收益

发布时间:2019-11-09 06:58:36 编辑:笔名

洪都航空(600316):利润增长来自投资收益

公司 10 年 月收入同比下降4%,主要是航空产品收入下降约6%具体说来主要是国内航空产品收入下降约70%,国外航空产品收入大幅增长;其他业务收入约下降10%;技术协作收入增长超过100%公司收入结构中航空产品占比最大,约有69%,其中国内航空产品约占航空产品的28%,国外产品约占72%;其他业务约占收入的24%,主要是材料销售等;技术协作约占6.5%

公司上半年综合毛利率 18.62%,较上年同期略升0.67 个百分点其中,航空产品毛利率提升1.26 个百分点,主要是国外航空产品毛利率提升8 个百分点公司三项费用率以及资产减值损失率较上年同期数略增0.87 个百分点

公司收入下降净利润增长的主要原因是10 年上半年投资收益较上年同期增长94%10 年上半年投资收益有4,880 万元,约占中期利润总额的77%如果扣除这部分收益后的净利润较上年同期下降13%

按照公司订单情况,我们预计公司 2010 年K8 飞机交付量较09 年大幅增长,国外产品增幅将超过50%;L15 目前仍处于研制试飞阶段,预计2011 年开始小批量

考虑到公司此次增发收购资产完毕后,作为关联交易的材料销售将进一步减少,原来与洪都集团的受托加工业务将减少,公司的飞机制造业务链将趋于完整,国内航空产品收入将有增长

我们根据中报情况调增了公司的盈利预测,预计 年EPS 为0.57、0.60、0.73元,EPS 复合增长率约为12%我们看好公司业务长期发展前景和中航防务板块的整合机会,维持"推荐"评级但由于近期股价涨幅较大,短期内有估值压力

风险提示:L15 设计定型时间以及批量订货时间具有不确定性

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